{"id":190798,"date":"2021-09-24T15:22:06","date_gmt":"2021-09-24T13:22:06","guid":{"rendered":"https:\/\/startup.info\/?p=190798"},"modified":"2023-10-24T23:03:46","modified_gmt":"2023-10-24T21:03:46","slug":"la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/","title":{"rendered":"La valoraci\u00f3n del capital intangible de la puesta en marcha durante una captaci\u00f3n de fondos"},"content":{"rendered":"<p style=\"padding-left: 40px;\"><em><strong>Valorar una empresa que no cotiza en bolsa y tiene un historial industrial es un ejercicio com\u00fan y bastante simple: las cifras a menudo hablan por s\u00ed solas y la salud de la empresa es prueba de sus capacidades. Pero para una empresa emergente, que por definici\u00f3n no tiene historial de ventas y, a menudo, no tiene clientes ni productos, la tarea ya es mucho m\u00e1s compleja. Sin embargo, para obtener inversiones y afianzarse, la <a href=\"https:\/\/startup.info\/es\/caracteristicas-de-las-startups\/\">start-up<\/a> necesita demostrar lo que vale y, sobre todo, cu\u00e1nto vale. Y para eso, efectivamente existe un m\u00e9todo de c\u00e1lculo.<\/strong><\/em><\/p>\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_82_2 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-grey ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Table of Contents<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Alternar tabla de contenidos\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#La_valoracion_de_una_empresa\" >La valoraci\u00f3n de una empresa<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#Compania_establecida\" >Compa\u00f1ia establecida<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#Empresas_sin_historia\" >Empresas sin historia<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#Definicion_de_valores\" >Definici\u00f3n de valores<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#La_duracion_tenida_en_cuenta\" >La duraci\u00f3n tenida en cuenta<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#Flujos_de_caja_libres_anuales_futuros\" >Flujos de caja libres anuales futuros<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#Las_personas\" >Las personas<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-8\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#La_relevancia_del_producto\" >La relevancia del producto<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-9\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#El_juez_de_paz\" >El juez de paz<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-10\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#El_precio_de_salida_o_TIR\" >El precio de salida o TIR<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-11\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#El_precio_de_salida\" >El precio de salida<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-12\" href=\"https:\/\/startup.info\/es\/la-valoracion-del-capital-intangible-de-la-puesta-en-marcha-durante-una-captacion-de-fondos\/#La_tasa_interna_de_rendimiento_o_TIR\" >La tasa interna de rendimiento o TIR<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_valoracion_de_una_empresa\"><\/span>La valoraci\u00f3n de una empresa<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Compania_establecida\"><\/span>Compa\u00f1ia establecida<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Como recordatorio, la valoraci\u00f3n de una empresa que ya tiene varios a\u00f1os de desarrollo, balances as\u00ed como un futuro potencial se basa en varios m\u00e9todos:<\/p>\n<ul>\n<li>los<strong> valor de retorno<\/strong> : que incluye el resultado operativo de los \u00faltimos a\u00f1os as\u00ed como el flujo de caja,<\/li>\n<li>los<strong> valor patrimonial<\/strong> : que considera activos intangibles (o fondo de comercio) as\u00ed como patrimonio,<\/li>\n<li>los<strong> valor actual<\/strong> : que se calcula a partir de los flujos de caja libres,<\/li>\n<li>Y los<strong> escalas administrativas<\/strong> (especialmente para B a C) que generalmente comprenden un porcentaje del volumen de negocios, incluido el IVA.<\/li>\n<\/ul>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Empresas_sin_historia\"><\/span>Empresas sin historia<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Para las empresas que no tienen un historial (y quiz\u00e1s tampoco productos o clientes) como las empresas emergentes, estos m\u00e9todos simplemente no se pueden aplicar. Por tanto, el \u00fanico m\u00e9todo que se puede utilizar es el de los flujos de efectivo libres futuros. Y para eso, es sobre todo necesario conocer las bases sobre las que se puede aplicar y que configuran un todo coherente.<\/p>\n<p>Este m\u00e9todo permite entonces definir, gracias a una f\u00f3rmula matem\u00e1tica, un valor actual neto que se basa en uno o m\u00e1s datos esenciales:<\/p>\n<ul>\n<li>La definici\u00f3n de<strong> a medio plazo<\/strong> ,<\/li>\n<li>Consideraci\u00f3n de<strong> flujos de efectivo libres anuales futuros<\/strong> , o un valor de transferencia de la empresa al final de un per\u00edodo de inversi\u00f3n<\/li>\n<li>los<strong> tasa interna de retorno<\/strong> (o TIR) que constituye lo que se llama \u00abla renta\u00bb del dinero.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Definicion_de_valores\"><\/span>Definici\u00f3n de valores<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>El problema que surge con la valoraci\u00f3n de una start-up generalmente surge durante la primera captaci\u00f3n de fondos para la que es necesario recurrir a inversores de capital riesgo. Tambi\u00e9n es posible solicitar business angels (por importes entre 200.000 y 1 mill\u00f3n de euros). Pero antes de este paso crucial, la inversi\u00f3n del fundador inicia la creaci\u00f3n de la empresa. A menudo tambi\u00e9n va acompa\u00f1ado de \u00abdinero del amor\u00bb y este dinero nunca se aporta a un criterio de evaluaci\u00f3n. De hecho, el concepto se encuentra en una etapa de maduraci\u00f3n demasiado temprana. Adem\u00e1s, es bastante raro que una primera captaci\u00f3n de fondos supere la suma de un mill\u00f3n de euros.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_duracion_tenida_en_cuenta\"><\/span>La duraci\u00f3n tenida en cuenta<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Al calcular el valor de una puesta en marcha, la duraci\u00f3n que se tiene en cuenta es siempre a medio plazo. En general, se basa en cinco a\u00f1os, ya que dos o tres a\u00f1os son insuficientes para establecer un desarrollo real. Por otro lado, un per\u00edodo superior a cinco a\u00f1os es demasiado incierto. Para ello, un largo per\u00edodo de cinco a\u00f1os es una elecci\u00f3n l\u00f3gica, ya que este suele ser el objetivo de salida para una operaci\u00f3n de capital riesgo exitosa. Adem\u00e1s, el criterio de \u00e9xito atribuido a la profesi\u00f3n de capitalista de riesgo es muy sencillo: cinco de cada cinco. La tasa interna de rendimiento alcanza as\u00ed el 38%.<\/p>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Flujos_de_caja_libres_anuales_futuros\"><\/span>Flujos de caja libres anuales futuros<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p>Si optamos por este m\u00e9todo de valoraci\u00f3n del valor empresarial, tendremos que considerar los flujos de efectivo libres anuales futuros para los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os. Este es un criterio absolutamente imprescindible que permitir\u00e1 convencer (o no) a los capitalistas de riesgo para que aporten dinero al proyecto. Y la definici\u00f3n de los flujos de caja libres anuales futuros solo se puede lograr a trav\u00e9s de un estudio que presente el proyecto y lo analice en tres partes singulares.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Las_personas\"><\/span>Las personas<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>En general, una inversi\u00f3n en capital de riesgo se juega con la confianza en una persona. Idealmente, este es un dise\u00f1ador que ya ha completado con \u00e9xito otro proyecto creativo. Pero no todo el mundo es un creador m\u00faltiple y muchos todav\u00eda est\u00e1n en sus inicios de carrera. Por eso es importante contar con un equipo competente reunido en torno al fundador, tanto sus referencias como sus habilidades. Finalmente, el equipo debe ser coherente y tener temperamentos cualitativos para el proyecto. Las cualidades profesionales de los miembros y su complementariedad ser\u00e1n un activo importante, a veces incluso crucial, en la decisi\u00f3n final de los inversores.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_relevancia_del_producto\"><\/span>La relevancia del producto<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Por tanto, para convencer a los inversores, la asociaci\u00f3n producto \/ mercado debe situarse en un contexto coherente y relevante, que conduzca a una probabilidad real de \u00e9xito. Por tanto, es importante que la innovaci\u00f3n, la protecci\u00f3n industrial y las ventajas competitivas sean buscadas concretamente por el proyecto y se expliquen con destreza para que la inversi\u00f3n de capital riesgo sea aprobada por los inversores potenciales.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"El_juez_de_paz\"><\/span>El juez de paz<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>La calidad del plan de negocios propuesto constituir\u00e1 el \u00abjuez de paz\u00bb. Esto debe incluir tres elementos:<\/p>\n<ul>\n<li>a<strong> cuenta operativa provisional<\/strong> durante un m\u00ednimo de tres a\u00f1os, o incluso cinco, idealmente. Aqu\u00ed es donde se puede calcular el flujo de caja libre anual. Como recordatorio, calificamos los flujos de efectivo de<em> gratis<\/em> (flujo de caja: ingreso neto + depreciaci\u00f3n) desde el momento en que existe una necesidad anual de inversi\u00f3n.<\/li>\n<li>a<strong> plan de efectivo<\/strong> que mostrar\u00e1 expl\u00edcitamente el requisito de capital acumulado anual. Tambi\u00e9n debe permitir determinar la cantidad necesaria de recaudaci\u00f3n de fondos. Siempre es m\u00e1s seguro establecerlo un 10 o un 20% por encima del requisito m\u00e1ximo.<\/li>\n<li>a<strong> hoja de balance<\/strong> que incluye activos, pasivos y previsi\u00f3n a cinco a\u00f1os. Este documento es generalmente el m\u00e1s dif\u00edcil de preparar y, sin embargo, tambi\u00e9n suele ser un elemento decisivo.<\/li>\n<\/ul>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"El_precio_de_salida_o_TIR\"><\/span>El precio de salida o TIR<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"El_precio_de_salida\"><\/span>El precio de salida<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Podemos elegir el precio de salida como criterio principal para interesar a los financistas. Este m\u00e9todo tambi\u00e9n es a menudo su favorito: entonces es necesario conocer una referencia para calcular el precio en base a criterios comparables y, en particular, mediante modelos del mercado de valores. Por tanto, esto \u00faltimo se puede hacer seg\u00fan lo que resulte m\u00e1s adecuado durante la comparaci\u00f3n del volumen de negocios alcanzado o las tasas de capitalizaci\u00f3n de los fondos propios en empresas que es posible comparar. A menudo se aplican ambos m\u00e9todos, pero de cualquier manera la parte m\u00e1s dif\u00edcil es hacer que las tasas de crecimiento y los rendimientos presentados sean cre\u00edbles. Y para eso, es el creador quien debe ser convincente.<\/p>\n<h3><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_tasa_interna_de_rendimiento_o_TIR\"><\/span>La tasa interna de rendimiento o TIR<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p>Teniendo en cuenta el alto nivel de riesgo que es caracter\u00edstico de la profesi\u00f3n de capital riesgo, la tasa interna de rendimiento que esperan los inversores profesionales es de al menos el 35%. Dependiendo de la financiaci\u00f3n y los proyectos, esta tasa puede variar.<\/p>\n<p>Por tanto, estos elementos permiten definir la situaci\u00f3n financiera de la empresa. Esto incluye sus propios fondos, pero tambi\u00e9n su requerimiento de capital y por lo tanto su valor actual neto (obtenido por el c\u00e1lculo del plan de negocios). Finalmente, tambi\u00e9n es posible conocer la cantidad de fondos y el porcentaje de capital futuro ofrecido a cambio.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Valorar una empresa que no cotiza en bolsa y tiene un historial industrial es un ejercicio com\u00fan y bastante simple: las cifras a menudo hablan por s\u00ed solas y la salud de la empresa es prueba de sus capacidades. 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